霍奇基斯与威利 Q1 2026 机构持仓、调仓活动与组合结构分析报告

一、机构概览

从规模态势来看，该机构本季度的美股持仓总市值达到了 323.33 亿美元 。 与过往周期相比，其管理资产规模保持在了一个相对稳健且具有市场影响力的水平。 在当前复杂多变的宏观经济环境下，超过 320 亿美元的持仓规模不仅体现了机构强大的资金募集与留存能力，也意味着其每一笔重大的调仓动作都可能对相关标的的股价产生实质性的冲击。

在持仓风格方面，霍奇基斯与威利在本季度共持有 460 只 股票。 从持股数量来看，该机构采取了典型的“核心重仓+广泛覆盖”的配置策略。 虽然 460 只股票的数量看似分散，但通过对数据深层结构的观察可以发现，其资金分布呈现出明显的梯队化特征。 前十大重仓股的合计权重占据了组合的相当比例，这表明机构在保持风险平滑的同时，对于选定的核心标的持有极高的投资置信度。

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二、行业配置分析

在 科技板块 （19.50%）的配置上，该机构展现了极强的进攻性。 科技行业目前已超越金融成为其第一大配置领域，这标志着机构在 2026 年初的重大战略转向。 深入分析可以发现，这种增持并非盲目追逐高估值的热点，而是将重心放在了具有稳固商业模式和高切换成本的软件服务及企业级应用上。 这预示着机构认为，在经历了前期的硬件基础设施建设后，AI 及数字化转型的红利正在向应用层加速迁移。

金融板块 （18.41%）作为该机构的传统强势领域，依然占据着举足轻重的地位。 在利率环境可能发生微妙变化的背景下，保持对银行、保险及金融服务公司的高比例配置，体现了机构对宏观经济韧性的信心。 金融股的高分红和低估值特性，为整个组合提供了坚实的“安全垫”。

从宏观角度推断，霍奇基斯与威利的行业配置传递出一种“审慎乐观”的信号。 通过重仓科技与金融，机构在博取经济增长弹性的同时，利用能源和医疗的稳健性来抵御潜在的通胀压力或增长放缓风险。 这种布局方式暗示，机构预计 2026 年的市场环境将是“结构性机会大于系统性机会”，投资者需要更精准地在不同行业间进行轮动。

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三、前十大重仓股深度解析

Workday 在本季度跃升为该机构的第一大重仓股，这一动作极具震撼力。 机构在季度内大幅加仓了 57.69% ，持股数增至 1065.57 万股。 然而，一个耐人寻味的细节是：尽管股数大幅增加，其持仓权重反而从上季度的 4.34% 略微下降至 4.27%。 这说明在报告期内，Workday 的股价表现可能弱于大盘或经历了阶段性回调。 霍奇基斯与威利选择在此时“暴力加仓”，体现了典型的价值发现逻辑——在市场出现分歧、股价承压时，坚定买入具备长期竞争优势的企业级云服务龙头。 机构显然看好其在人力资源和财务管理软件领域的垄断地位，以及 AI 技术对其订阅收入的潜在提振。

作为能源板块的代表，APA 依然稳居第二大重仓。 本季度机构对其进行了 9.68% 的小幅减持，但其权重却从 2.59% 飙升至 4.19%。 这种“股数减、权重增”的反差，清晰地揭示了 APA 在本季度股价表现异常强劲。 机构的操作属于典型的“上涨中获利了结”，通过卖出部分股份锁定了利润，同时利用股价的自然增值使其在组合中的地位更加突出。 这反映了机构对能源周期仍持乐观态度，但开始注意控制单一个股的风险敞口。

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四、重大买入/加仓操作

LH（Labcorp） 和 ZBH（捷迈邦美） 的大幅加仓（分别增长 101.55% 和 61.92%），揭示了机构在医疗领域的精细化运作。 Labcorp 作为全球领先的实验室测试公司，其业务具有极强的抗周期性；而捷迈邦美在骨科医疗器械领域的优势，则受益于老龄化背景下手术需求的持续回升。 机构在这些领域的投入，本质上是在寻找“估值合理且需求刚性”的避风港。

估算显示，前八大买入标的的资金投入接近 15 亿美元。 通过对比第五部分的减持情况可以发现，这些资金主要来源于对能源设备（NOV）、医疗服务（HCA）和部分传统工业（CMI, FDX）的获利了结。 这完成了一次完美的“资金腾挪”：从已经充分反映预期的传统领域，流向了估值出现吸引力、且具备数字化转型爆发力的软件与 IT 服务领域。

这一系列买入操作显著提升了组合的“进攻性”。 虽然霍奇基斯与威利依然坚守价值框架，但其对 SaaS 和金融科技的重仓，意味着组合在面对市场上涨时将具备更强的弹性。 同时，通过在医疗和农业机械领域的布局，机构又有效地对冲了科技股的高波动风险。 这种“长短结合、虚实相映”的配置策略，展现了资深机构在复杂环境下的高超操盘技巧。

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五、重大卖出与清仓操作

谷歌在本季度被减持了 23.26%。 这并非是对谷歌基本面的否定，而更像是一种“获利了结”与“内部轮动”。 在科技板块内部，机构显然更看好 Workday 和 Salesforce 这种垂直领域的 SaaS 龙头，而非谷歌这种面临监管压力和 AI 搜索挑战的综合性巨头。 通过减持谷歌，机构腾出了宝贵的资金去布局更具爆发力的中型科技股。

从清仓和减持的名单中可以发现，机构正在有意识地撤离“重资产、高负债、低增长”的领域。 无论是能源设备、医院运营还是传统物流，这些行业在利率高企的环境下都面临较大的经营压力。 霍奇基斯与威利的撤退，为普通投资者敲响了警钟：在 2026 年，那些依赖高杠杆或宏观贝塔驱动的传统行业，其投资性价比正在显著下降。

综合本季度的变现操作，我们可以看到一个清晰的“瘦身”计划。 机构通过清仓 64 只股票（包括 HCA, BUD 等），显著优化了组合的质量。 这种操作不仅回笼了超过 10 亿美元的现金，更重要的是，它降低了组合对传统宏观周期的敏感度。 机构正在通过提高现金比例和聚焦核心赛道，来应对 2026 年可能出现的宏观不确定性。 这是一种“以退为进”的防御姿态，旨在为未来的潜在波动预留足够的腾挪空间。

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六、投资启示与风险提示

长期以来，价值投资被简单地理解为买入低市盈率、高股息的传统行业。 但该机构本季度的操作打破了这一刻板印象。 其对 Workday、Salesforce 和 Fiserv 的重仓加仓，揭示了一种新的逻辑链条：在数字化时代，那些拥有强大护城河、高订阅收入占比、且能通过 AI 提升效率的软件公司，本质上就是“新时代的价值股”。

逻辑链条总结 ：

1. 卖出 ：获利了结表现强劲的能源股（APA），清仓逻辑受损的医疗服务（HCA）和增长乏力的传统消费（BUD）。
2. 买入 ：逢低布局估值回调的 SaaS 龙头（WDAY, CRM），新进建仓 IT 集成商（CDW），翻倍增持金融科技（FI）。
3. 结果 ：组合重心从硬件和传统服务向软件和数字化服务迁移，在保持价值底色的同时，注入了强劲的成长动力。

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数据来源与局限

本报告基于公开的美国证券交易委员会 Form 13F 披露及 13F Hub 的结构化整理。13F 是季度末多头证券持仓快照，通常存在披露延迟，并不覆盖空头、现金、债券、衍生品及全部非美国资产。

对公开披露的任何解读，均应结合对应季度的原始申报文件及后续信息更新。

本报告仅供一般参考及教育目的，未考虑任何个人的投资目标、财务状况或特定需求。13F 持仓数据来自美国证券交易委员会（SEC）公开申报文件；13F Hub 力求但不保证数据的准确性、完整性或时效性。本报告不构成投资建议、证券买卖邀约或推荐。投资者作出任何投资决策前，应咨询独立的专业财务顾问；因使用或依赖本报告信息作出的投资决策，风险由用户自行承担，13F Hub 不承担任何直接或间接损失或责任。