D1资本合伙人 Q1 2026 机构持仓、调仓活动与组合结构分析报告

一、机构概览

在波谲云诡的全球资本市场中，由华尔街传奇基金经理丹·桑德海姆（Dan Sundheim）掌舵的 D1 Capital Partners（以下简称“D1资本”）一直以其敏锐的洞察力和极具进攻性的投资风格著称。 作为曾经维京全球投资（Viking Global Investors）的首席投资官，桑德海姆不仅继承了“老虎系”基金对基本面深度研究的基因，更在 D1资本的运作中融入了跨越公募与私募市场的独特视角。

截至 2026年3月31日 ，D1资本提交的最新 13F 持仓报告显示，其美股持仓总市值达到了 112.33亿美元 。 从规模态势来看，该机构在当前市场环境下保持了稳健的资产管理规模，展现了其在复杂宏观背景下极强的资金留存能力与市场影响力。 在持仓结构上，D1资本目前共持有 44只 股票，这一数字相较于其百亿美元的资产管理规模而言，显得相当精炼。

综合来看，D1资本在这一季度的表现可以概括为：“ 在保持核心信仰的同时，果断进行战略性换血 ”。 机构在规模稳健的基础上，通过对科技、消费及金融科技板块的大规模调仓，呈现出一种“收缩传统战线、聚焦新兴增长极”的进攻态势。 这种从传统互联网巨头向垂直领域领军者及金融科技创新的重心偏移，构成了本季度 D1资本最核心的投资叙事。

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二、行业配置分析

可选消费以 28.44% 的权重占据了组合的统治地位。 在 D1资本的逻辑中，这并非简单的零售买入，而是对“科技赋能消费”的深度押注。 从其重仓的电商平台和配送服务可以看出，机构坚信即便在宏观环境波动的背景下，具备高粘性和效率优势的消费基础设施依然是产生超额收益的沃土。

工业板块占比 15.13% ，位居第二。 这反映了 D1资本对实体经济复苏及基础设施现代化的长期看好。 然而，科技板块（ 13.51% ）的配置则显得更为精妙。 本季度，D1资本在科技领域的动作并非盲目追涨，而是表现出明显的“去伪存真”——卖出部分估值过高的软件服务，转而加码半导体硬件及 AI 基础设施。

通过这种配置组合，我们可以推断出 D1资本对宏观环境的判断：他们对经济衰退的担忧正在减轻，转而通过增加金融和可选消费的敞口来迎接可能的“软着陆”。 同时，通过保留相当比例的工业股，机构为通胀可能带来的成本压力构建了防御屏障。 这是一种典型的“进攻型防御”策略，旨在不确定的利率环境中寻找确定性的增长溢价。

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三、前十大重仓股深度解析

作为 D1资本的第一大重仓股，CART 占据了 7.52% 的权重。 尽管本季度持股数量未变，但由于股价波动，其权重较上季度有所下降。 这属于典型的“ 信仰持股 ”。 D1资本在 CART 尚未上市时就已深度参与，对其商业模式有着极高的置信度。 在后疫情时代，市场曾质疑即时配送的增长潜力，但 D1资本显然认为，作为北美杂货配送的绝对龙头，CART 的数据资产和广告业务正处于爆发前夜。 这种不随波逐流的持仓定力，体现了桑德海姆对“刚需型消费科技”的长期看好。

本季度最引人注目的动作莫过于对 MELI 的大幅增持。 D1资本单季度增持幅度高达 66.46% ，使其一跃成为第二大重仓股。 MELI 被誉为“拉美版的亚马逊+PayPal”，其在巴西、墨西哥等地的统治地位日益稳固。 D1资本此时选择暴力加仓，逻辑在于看好拉美地区数字化渗透率的二次加速，以及 MELI 旗下金融科技业务 Mercado Pago 的高利润贡献。 这不仅是对基本面的认可，更是对该地区宏观风险溢价收窄的提前布局。

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四、重大买入/加仓操作

D1资本本季度斥资约 3.72亿美元 直接杀入 NU，使其成为第九大重仓股。 作为全球最大的数字银行之一，NU 在巴西等拉美市场实现了对传统银行的降维打击。 D1资本的建仓动机显然是“ 成长加速押注 ”。 NU 不仅拥有极低的获客成本，其人均创收能力也在快速攀升。 在桑德海姆看来，NU 代表了金融业的未来——无分支机构、高效率、高粘性。 这一买入动作与对 MELI 的加仓形成了协同效应，共同构成了 D1资本对“拉美数字化红利”的深度收割。

本季度 D1资本在医疗科技领域投入了巨大头寸。 新进的 TMO（ 3.56亿美元 ）和暴增的 DHR（ 3.31亿美元 ）合计占据了组合约 7% 的权重。 这两家公司是全球生命科学研究和生物制药的“卖水人”。 在宏观环境不确定的背景下，这类公司拥有极高的业务确定性和抗周期能力。 D1资本的操作逻辑属于“ 估值洼地挖掘+防御性配置 ”。 在经历了一段时间的估值回调后，这些医疗基建巨头的性价比凸显，成为了机构平衡组合风险的利器。

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五、重大卖出与清仓操作

清仓 META 是本季度 D1资本最具争议的操作。 作为曾经的重仓股，META 在过去一年中涨幅巨大。 D1资本选择在此时彻底退出，定性为“ 战略性撤退 ”。 这可能基于两个判断：一是认为社交媒体的估值已修复至合理区间，进一步上涨的空间受限；二是机构对 META 在 AI 领域的长期变现路径持谨慎态度，或者找到了更具性价比的替代品（如 NU 或 MELI）。 这种“功成身退”的操作，有效锁定了大量利润。

清仓工业气体巨头 LIN 以及大幅减持 CLH 和 FLS，标志着 D1资本正在进行“ 重大战略收缩 ”。 LIN 作为典型的周期成长股，在利率高企的环境下，其估值扩张面临压力。 D1资本通过变现这些成熟的工业资产，回笼了超过 5亿美元 的现金。 这部分资金被迅速投入到了成长性更高、爆发力更强的金融科技和医疗科技领域。 这反映了机构从“稳健防御”向“高弹性进攻”的风格切换。

计算显示，本季度 D1资本通过清仓和减持回笼了约 20亿美元 的资金。 这些资金几乎被全额投入到了第四部分提到的新进标的中。 这并非简单的减仓避险，而是一场 存量资金的效率竞赛 。 资金从传统的工业、材料和社交媒体流出，流向了更具颠覆性的数字银行、生命科学工具和 AI 硬件。 这种“卖旧买新”的背后，是机构对未来三年产业主线的重新定义。

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六、投资启示与风险提示

通过对 D1资本 2026年第一季度持仓的深度解析，我们可以提炼出一个鲜明的投资主题： “在物理世界与金融系统的交汇处寻找新质生产力” 。

1. 医疗科技成为新的“安全边际” ：在宏观不确定性中，D1资本大规模切换至 TMO 和 DHR。 这启示投资者，当成长股估值普遍偏高时，具备极高技术壁垒和稳定现金流的医疗基建公司是极佳的避风港。
2. AI 布局的“硬核化” ：D1资本的科技投资正变得越来越“硬”。 从软件工具转向底层模拟芯片和算力硬件，反映了机构认为 AI 的第一波红利将由硬件厂商牢牢掌握。

逻辑链条总结 ：卖出高估值社交媒体与成熟工业资产 -> 锁定利润并回笼现金 -> 买入高增长数字金融与确定性医疗科技 -> 优化组合的风险收益比，迎接经济软着陆。

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数据来源与局限

本报告基于公开的美国证券交易委员会 Form 13F 披露及 13F Hub 的结构化整理。13F 是季度末多头证券持仓快照，通常存在披露延迟，并不覆盖空头、现金、债券、衍生品及全部非美国资产。

对公开披露的任何解读，均应结合对应季度的原始申报文件及后续信息更新。

本报告仅供一般参考及教育目的，未考虑任何个人的投资目标、财务状况或特定需求。13F 持仓数据来自美国证券交易委员会（SEC）公开申报文件；13F Hub 力求但不保证数据的准确性、完整性或时效性。本报告不构成投资建议、证券买卖邀约或推荐。投资者作出任何投资决策前，应咨询独立的专业财务顾问；因使用或依赖本报告信息作出的投资决策，风险由用户自行承担，13F Hub 不承担任何直接或间接损失或责任。