梅尔斯与鲍尔 Q4 2025 机构持仓、调仓活动与组合结构分析报告

一、机构概览

在美股投资的长河中，Mairs & Power（梅尔斯-鲍威尔投资管理公司）始终以其深厚的价值底蕴和稳健的长期主义风格著称。 根据最新的 13F 持仓报告显示，截至 2025 年第四季度末，该机构的管理资产规模（AUM）达到了 103.90 亿美元 。 从规模态势来看，Mairs & Power 在当前波动的市场环境下展现出了极强的资金留存能力和稳健的扩张态势，其持仓总市值保持在百亿美元上方，反映了市场对其投资哲学的高度认可。

在持仓风格上，Mairs & Power 呈现出一种“ 大分散、小聚焦 ”的独特结构。 报告显示其共持有 243 只 股票，这一数字在同类规模的机构中属于相对分散的水平，旨在通过广泛的行业覆盖来平滑单一标的带来的波动风险。 然而，深入分析其权重分布可以发现，该机构的前十大重仓股占据了相当高的比例，这种“头部集中、尾部防御”的策略，既保证了在核心赛道上的进攻性，又通过长尾持仓实现了风险的二次对冲。

本节仅展示完整报告的部分内容。请在 App 中查看完整分析、逐项明细与跨季度追踪。

二、行业配置分析

值得注意的是工业板块（15.40%）的高权重。 作为一家总部位于美国中西部的机构，Mairs & Power 对实体经济和制造业有着天然的偏好。 在当前全球供应链重构和美国本土制造复兴的宏观背景下，该机构对工业股的重仓，预示着其对美国实体经济韧性的 乐观预期 。

本季度最显著的信号是 资金从“硬件/芯片”向“软件/应用/平台”的迁移 。 虽然科技总权重微降，但通信服务板块（含社交媒体平台）权重上升了 1.10%，这主要归功于对 META (Meta) 等公司的加仓。 这反映了机构的一种判断：AI 的投资逻辑正在从第一阶段的“卖铲子”（硬件基础设施）转向第二阶段的“用铲子”（软件应用与生态变现）。

通过这种配置组合，我们可以推断 Mairs & Power 对 2026 年的宏观判断是： 经济将维持温和增长，但通胀压力依然存在，利率环境可能维持在高位更久。 因此，他们选择持有具备高定价权的科技龙头，同时布局受益于基建和制造业回流的工业股，并利用公用事业作为组合的“减震器”。

本节仅展示完整报告的部分内容。请在 App 中查看完整分析、逐项明细与跨季度追踪。

三、前十大重仓股深度解析

MSFT 本季度稳居持仓首位，权重达 8.90%。 尽管股数仅微增 0.39%，但其在组合中的地位不可撼动。 作为典型的“信仰持股”，Mairs & Power 自 2013 年起便长期持有微软。 分析认为，机构看重的是微软在企业级云服务和 AI 办公生态中的垄断性地位。 虽然本季度权重因股价波动略有下滑，但机构并未进行任何实质性减持，显示出对微软作为“AI 时代操作系统”逻辑的坚定信心。

NVDA 是本季度变动最引人注目的标的。 机构大幅减持了 11.24% 的股份，市值降至 9.23 亿美元，退居第二。 考虑到该股自 2019 年建仓以来累计涨幅已超过 4482%，这一操作被定性为“ 教科书式的获利了结 ”。 机构并非不看好英伟达的长期前景，而是在股价经历狂飙后，出于组合风险控制的需要，将部分利润落袋为安，并将其重新配置到估值更具吸引力的应用端公司。

在 4-10 名中， GOOG (谷歌) 虽然股数微减，但权重反而上升，显示出机构在科技巨头间的平衡。 UNH (联合健康) 的大幅减持（-22.38%）值得警惕，这可能预示着机构对医疗保险行业政策风险或成本压力的担忧。 而 GGG (Graco) 作为一家典型的中西部工业企业，其长期稳坐前十，体现了 Mairs & Power 对具备高护城河、高现金流的传统制造业的独特偏好。

本节仅展示完整报告的部分内容。请在 App 中查看完整分析、逐项明细与跨季度追踪。

四、重大买入/加仓操作

本季度机构斥资约 3934 万美元大幅加仓 META，增持比例高达 23.20%。 这一操作的动机显然是“ 成长加速押注 ”。 在经历了效率之年后，Meta 通过 Llama 系列模型成功证明了其在 AI 领域的领先地位，且 AI 对广告精准投放的提升已直接反映在财报中。 Mairs & Power 此时重仓加码，显示其认为 Meta 是目前大型科技股中 AI 变现路径最清晰、估值相对合理的标的之一。

观察增持名单可以发现， 网络安全 (PANW) 和 半导体材料 (ENTG) 同样获得了显著加仓。 这揭示了一个核心产业趋势：机构正在从单纯的算力芯片投资，转向支撑 AI 运行的“ 安全底座 ”和“ 制造上游 ”。 PANW 近 100% 的仓位增长，说明机构认为在 AI 时代，网络安全已从可选配置转变为企业的刚性支出。

估算本季度前八大买入操作的总投入约在 1.5 亿美元 左右。 结合下一章节的减持数据（仅 NVDA 一项就回笼了超过 1 亿美元），我们可以清晰地看到 Mairs & Power 正在进行一场“ 存量调仓 ”。 资金正从涨幅过大、估值过高的硬件龙头（如英伟达），流向估值尚有空间、应用前景广阔的软件平台（Meta）和垂直行业龙头（MSI、CGNX）。

本节仅展示完整报告的部分内容。请在 App 中查看完整分析、逐项明细与跨季度追踪。

五、重大卖出与清仓操作

如前所述，减持英伟达是本季度最重要的动作，变现金额高达 1.17 亿美元。 从动机上看，这属于典型的“ 高金额+高占比 ”的战略性调整。 机构在英伟达市值突破天际之际选择减持，并非认为其基本面见顶，而是为了防止单一标的权重过高（此前接近 10%）导致组合风险过载。 这是一种成熟的机构风控行为。

UNH 被减持了 22.38%，变现约 7900 万美元。 作为曾经的医疗板块定海神针，联合健康近期面临医保费率调整和成本上升的双重压力。 Mairs & Power 这种长期持有者选择大幅砍仓，可能意味着其认为该公司的长期增长逻辑出现了阶段性破坏，或者认为其短期内无法提供足够的风险溢价。

减持富国银行 20.39% 股份，反映了机构对金融板块的谨慎态度。 在利率路径不明朗的背景下，传统银行的净息差压力增大。 机构选择在此时变现 4120 万美元，显示其更倾向于将资金配置到增长确定性更高的科技领域，而非依赖宏观利率环境的金融股。

本节仅展示完整报告的部分内容。请在 App 中查看完整分析、逐项明细与跨季度追踪。

六、投资启示与风险提示

该机构的调仓逻辑链条非常清晰：通过减持涨幅已透支未来的硬件巨头（NVDA），回笼海量资金，随后精准布局具备强大用户生态的平台型公司（META）、具备刚性需求的行业领袖（MSI）以及处于估值低位的细分赛道先锋（CGNX、PANW）。 这种“ 高位套现、低位布局、逻辑切换 ”的操作，为普通投资者提供了极佳的参考范式。

对于散户投资者而言，Mairs & Power 的操作启示在于：不要盲目追逐已经处于历史高位的热门股，而应关注那些能够真正利用新技术提升效率、改变商业模式的公司。 同时，该机构对工业自动化和网络安全的重视，也提醒我们关注那些在 AI 浪潮中被忽视的“隐形冠军”。

1. 信息不完整性 ：13F 仅披露美股多头头寸，不包含空头对冲、期权衍生品、债券及海外市场持仓。 Mairs & Power 可能通过其他金融工具对冲了上述分析中的风险，而这些信息是不可见的。
2. 机构特异性 ：Mairs & Power 作为百亿规模的专业机构，其操作受限于流动性需求、风险预算、客户赎回压力及税务筹划等多种因素。 其卖出未必是因为不看好，买入也未必是短期看涨。

本节仅展示完整报告的部分内容。请在 App 中查看完整分析、逐项明细与跨季度追踪。

数据来源与局限

本报告基于公开的美国证券交易委员会 Form 13F 披露及 13F Hub 的结构化整理。13F 是季度末多头证券持仓快照，通常存在披露延迟，并不覆盖空头、现金、债券、衍生品及全部非美国资产。

对公开披露的任何解读，均应结合对应季度的原始申报文件及后续信息更新。

本报告仅供一般参考及教育目的，未考虑任何个人的投资目标、财务状况或特定需求。13F 持仓数据来自美国证券交易委员会（SEC）公开申报文件；13F Hub 力求但不保证数据的准确性、完整性或时效性。本报告不构成投资建议、证券买卖邀约或推荐。投资者作出任何投资决策前，应咨询独立的专业财务顾问；因使用或依赖本报告信息作出的投资决策，风险由用户自行承担，13F Hub 不承担任何直接或间接损失或责任。